权漫画系列六 期权希腊字母之Delta

期权作为一种金融衍生投资工具，相对于股票交易的逻辑主要是其价格的上涨和下跌, 期权具有独特的风险收益关系，需要投资者在交易的时候同时关注期权价格与时间流逝、标的资产价格、标的资产价格的波动率这三种因素，俗称时间、空间、波动率，之间的变化关系。刚开始接触期权的投资者可能会认为期权交易相对复杂而很难进一步去了解，但是在真正了解了希腊字母 – 期权价格变化的影响因素，相信大家会对期权头寸的精细化管理叹为观止，也为后面理解期权组合策略收益情况打好基础。

Delta表示的是标的资产价格每变动1个单位，期权价格变动的幅度。

我们在权漫画系列一 期权杠杆中提到期权买方通过付出一笔相对于期货保证金更少的权利金，拥有获得标的资产的权利，所以期权权利金的变动相对标的资产价格变动在数量上是更小的，这两者之间的比值，即Delta值，在-1和1之间。

以50ETF期权为例，50ETF的最小变动单位是0.001元/份，如果一份50ETF上升了0.001元，由于认购期权的价格随着标的资产价格同方向变动，那么50ETF认购期权的价格会上涨0.001*Delta元，相对应认沽期权的价格随着标的资产价格反方向变动，50ETF认沽期权会下跌0.001*Delta元。

1）Delta的取值范围在-1和1之间，即绝对值在0和1之间。无论对于认购还是认沽期权，越虚值的期权，Delta越接近0；平值期权Delta为0.5；越实值的期权，Delta越接近1。因此Delta的绝对值可以表示在合约到期时，期权成为实值的概率。

 

2）对于投资者希望对冲标的资产价格变化对期权仓位带来的风险时，可以通过Delta中性策略来实现。比如投资者希望建立一个Delta中性的仓位，即整体组合策略的Delta值为0。假设其持有10手虚值认沽期权，每手认沽期权的Delta为-0.3，那么可以通过以下两种方法实现Delta中性。

1.买入3手标的资产

2.买入10手虚值认购期权，每手认购期权的Delta为0.3

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